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易先生和周先生的忧思

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发表于 2020-11-30 20:24 | 显示全部楼层 |阅读模式

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在过去的二十多年中,易先生为中国金融资产结构的问题发表过三次学术论文,分别在1996年、2008年和2020年。


看起来,他认为以十二年为一个周期,是观察这个问题演变比较合适的节奏。


周先生对通胀的研究,似乎同样遵循着一定的周期。


他前两次针对这个问题发表文章分别是在2004年和2012年。在八年前《金融研究》杂志刊登的那篇署名文章《金融危机中关于救助问题的争论》中,周先生曾经用一章专门谈及“通货膨胀税”,以及对未来该如何控制通胀的思考。


2020年,易先生和周先生的研究周期汇合在了一起。他们的最新研究在年底相继发布,又依次刷屏。


看起来,他们依然在讨论金融资产结构和通货膨胀这两个不同的问题,然而事实上,两者却有着千丝万缕的联系——


央行的货币政策大多都与通胀以及通胀预期紧密挂钩。而货币政策周期以及由此带来的信用周期的起落,对金融资产结构的演变则至关重要。


这个周末,我花了点时间细细品读两篇论文,虽肯定不及专业的宏观研究学者理解得那么透彻,但还是有一种感觉:


这两篇研究,很可能会成为我们理解中国未来很长一段时间的货币政策和金融监管政策的草蛇灰线。





在上一轮,也就是12年前的那篇研究的最后,易先生曾经不无期待的说道,


    “我们期待十年之后把我国境内金融资产和境外金融资产合并起来,再次讨论中国的金融资产结构。”


然而事实让他失望了。


在这12年中,中国的企业们曾经在海外攻城拔寨,买下无数金融和实物资产,然而又快速退潮,留下一地鸡毛。


于是在最新这篇研究报告中他写道,“和2007年底相比,2018年国内经济主体持有的国外金融资产占GDP的比例不升反降,从61.7%下降到54.7%。”


国外经济主体买入中国金融资产的进展同样缓慢,占GDP比例只从35.9%微升到了38.8%。这与中国金融资产的整体规模占GDP的比例在同一时间里由589%跳升到786%相比,显然也不值一提。


因此,易先生在最新的研究中“食言”了,他依然专注在国内经济主体持有的国内金融资产这一分项上。


不过就在这一项中,已经有足够多让人“惊叹”的发现。

https://www.huxiu.com/article/396954.html
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 楼主| 发表于 2020-11-30 20:24 | 显示全部楼层
郭树清:承诺低风险高收益就是诈骗,房地产是现阶段金融风险最大“灰犀牛”。

中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清近日在《辅导读本》发表文章《完善现代金融监管体系》。郭树清指出,收益永远和风险成正比。古今中外,总有人盼望能以更低风险获取更高收益,但规律不可能打破。承诺低风险高收益就是诈骗,金融监管要永远与这类行为作坚决斗争。郭树清强调,坚决抑制房地产泡沫。文中指出,房地产与金融业深度关联。目前,我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%,还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说,房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。

https://api3.cls.cn/share/article/630084?os=web&sv=7.5.5&app=CailianpressWeb
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 楼主| 发表于 2020-12-01 10:21 | 显示全部楼层
举个例子,普通老百姓持有的储蓄存款,因为有存款保险制度等保障,所以风险其实是由金融机构承担的。而之前几乎等同于刚兑的理财产品,风险实际上也由金融机构承担。


再举个栗子,持有房地产的风险到底是谁在承担?易先生认为,虽然房地产是居民和企业的重要资产,但居民和企业又在通过房贷和抵押贷款等方式,利用房产向银行借钱。而且在这些年,房地产贷款占新增贷款的比例越来越高,从2010年的25.4%已经升到了2017年的41.5%。


换句话说,如果房价下跌,看起来受损的是拥有房子的老百姓和企业,但事实上真正遭殃的还是拿着房地产作为抵押品的银行。
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