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楼主: 章家蹲
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经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

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 楼主| 发表于 2017-3-18 13:09 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

taiga 发表于 2017-3-12 21:53
章局好
关于股市,不知道其运行规律深层次的原因到底是什么。是基本经济规律,商品市场结构,还是投资 ...

      先说波浪理论对美股走势的预测吧

      之前对美股1932-2017走势判断的那个图,不是我原创的,1982年之前的浪形划分我是摘抄了波浪理论这本书,由于出书时间和版本的限制,原书当中只获取了1982年之前的K线,也就是1982年的时候波浪理论的使用者就已经完成了之前四浪的划分,之后的K线形态是我狗尾续貂添上去的,当时的作者站在1982年那个时点上认为美股一定会有第五浪,而根据当时的通道线推测美股的第五浪可能会结束在1990年左右,高点会出现在4000点左右道指,而当时道指是多少点呢,只有800点,这本身就是惊人的预测,但站在现在这个时间点去评判当时的预测,趋势和结构的判断是没有问题的,出问题是时间和空间的预测。而对未来的预测本身就是有风险的,最大的风险来自于预测者永远无法获取全部的准确 的相关信息,而对股市来说比较重要的信息,就是技术进步和货币超发的程度,通货膨胀以及外部红利,我们回过来头来看,技术革新,美元的超发,以及发展中国家工业化和城镇化都在不断延长全球经济的繁荣期,而经济的繁荣又推动了股市的上涨,这些因素是否会发生,及这些因素对股市的影响程度都是当时的预测者所没有办法看到的,这也是预测本身也固有的局限性,但这并不影响对股市运行趋势和结构的判断。所以我认为波浪理论对市场趋势和结构的判断依然是有效的,虽然这个理论还有瑕疵,使用起来也会有很多问题,但依然是不可替代的。
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 楼主| 发表于 2017-3-18 13:30 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

taiga 发表于 2017-3-12 21:53
章局好
关于股市,不知道其运行规律深层次的原因到底是什么。是基本经济规律,商品市场结构,还是投资 ...

      说到股市运行的内在推动因素,我想很多朋友都是很感兴趣的,当然我认为现在舆论什么的,还有很多分析师的观点都有一些误导性,存在很多错误的认知,我们先举一个例子来说明一下这个问题:

      说有一家上市公司A公司,这家公司股本有10亿,净利润也有10亿,每股收益也就是EPS为1元,我们假设这个市场的合理估值水平,市盈率也就是EPS是20倍,那么这家公司的合理股价就是20元,此时公司市值是200亿,后来这家公司发生了变化,我们分情况看一下:

      情况1:这家公司增资扩股了,股本由10亿增加到了20亿,资产,收入,利润也都增加了,但利润没有同比例增加,而是由10亿增加到了16亿,那么EPS也就是0.8元,还是按20PE计算,合理股价为16元;此时公司市值为320亿。

      情况2:这家公司股本还是10亿,但技术进步了,技术技术使公司提高了利润水平,利润由10亿增长到了16亿,EPS增长到了1.6元,按20PE计算,合理股价是32元,此时公司的市值是320亿。

      
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 楼主| 发表于 2017-3-18 13:43 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

taiga 发表于 2017-3-12 21:53
章局好
关于股市,不知道其运行规律深层次的原因到底是什么。是基本经济规律,商品市场结构,还是投资 ...

      我们剔除掉投机炒作的因素,当然后面我会讲到这个问题,我们可以看到在市场估值稳定的情况下,对股价影响最大的因素是什么呢,就是每股收益,我们从之前那个例子可以看到,情况1和情况2的利润是相同的,公司市值也相同,但每股收益不同,导致了情况2的合理股价是情况1的两倍之多,我们可以把每股收益换成另外一种表述方式,就是单位资本的收益水平,我认为这是股市估值及涨跌的核心因素。单位资本的收益水平高,股价及股指点位就高,如果收益水平还在上升,那么股价及股指就会继续上涨,反之,单位资本的收益水平低,股价及股指的点位就低,如果收益水平还在继续下降,那么市场就还会下跌。

      那么从长期来看,什么因素能够一直影响单位资本的收益水平呢,我认为剔除周期因素和一些外部红利,对单位资本收益水平能够产生持续性影响主要是技术进步和货币超发。

      首先说技术进行,新技术的突破和应用,可以提高原有产业的生产效率,用更低的成本生产出更多的产品来,帮助企业获得更多的利润,同时新技术还可以创造出新的产品来,新产品可以满足人们更高层次的需求,同时为社会,为上市公司和股东创造巨额财富。这些因素作用于股市就会使得公司的股价和股指不断上涨。

      再说货币超发的因素。对于信用货币来说,货币超发是一个永恒的话题,因为从一个长周期来看,货币一直是在超发的,当然不同的时期速度和节奏会有所不同,货币超发会引发通货膨胀,物价上涨,有一部分上涨的价格就会增加企业的收入和利润,进而推升股价和股指。

      
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:01 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

taiga 发表于 2017-3-12 21:53
章局好
关于股市,不知道其运行规律深层次的原因到底是什么。是基本经济规律,商品市场结构,还是投资 ...

      前面说到单位资本的收益水平是股指估值及运行的核心因素,但投机及其它的因素也会影响股市的运行,在现实当中,股指很多时候与不会与每股收益相匹配,很多时候是偏离,那么我们怎么来看这个问题。

      我经常来打这样一个比喻,股价和股指很活跃,很活泼,就像是一条小狗,但股市平均每股收益通常来说变化是比较缓慢的,但却处在主导地位,他就是这条小狗的主人,小狗总是淘气,不停的围着主人跑前跑后,但主人与这个小狗之前有一个链条约束着。这个链条的长度实际上就是股价偏离市场合理估值的可容忍范围,当狗偏离主人距离太远的话,链条就要勒脖子了,小狗就得反向运动,股市也是这样的,当股价和股指偏离合理估值太远的话,就会开始反向波动。比如说A股,估值到了50多倍的时候,市场风险就很大了,股价就会失去向上的动力,开始下跌,如果跌过头了呢,估值跌到15左右了,显出投资价值了,又会开始上涨,但涨多少,上限是多少,是由单位资本的收益水平来决定的,他是处于主导地位的。

      延续上面的比喻,主人向前走,他的小狗虽然还是会不停的跑前跑后,但总体位置却是不断向前的,如果主要在后退,他的小狗的位置也是不断后退的,虽然这个过程存在很多反复。

      总结一下上面说的,股市长期运行的趋势是由单位资本的收益水平来决定的,但这个过程由于诸多因素的扰动,又会出现不断的反复,但这些反复只会影响市场波动的区间,但不会决定市场的长期趋势。
      

      
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:13 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

taiga 发表于 2017-3-12 21:53
章局好
关于股市,不知道其运行规律深层次的原因到底是什么。是基本经济规律,商品市场结构,还是投资 ...

      我们把之前所说的这些原理,拿到现实生活当中来,比如以A股为例,我们很早之前就知道这样一句话,叫做股市是经济的晴雨表,但这句话现在被很多诟病,比如说中国的经济从2011年-2014年,每年GDP都增长很多,增速是全球最高的,但股市却是连年下跌,很明显这个表不准了。其实呢,这个表是准的,只是很多人没懂得怎么去看这个表,从最初举的那个例子来看,股指的高低和运行的方向并不反映经济体的规模和变化的方向,而是反映了单位资本的收益水平及其变化趋势,而事实上从11年开始,中国股市的每股收益就已经开始走平了,没有实质性的增长,而有些年份还是下跌的,所以股市表现的弱势就是很正常的。实际上股价和股指的运行并不反映一个经济的规模,而是反映这个经济体的运行效率,通过低端产业的扩张可以使经济规模越来越大,但它不会提高经济的运行效率,股市也就不会有什么突破性上涨。2015年的时候万论点,现在来看,当时的平均估值已经50多倍,如果真上了1万点,市场估值水平就会达到100倍,股指这条小狗在50倍估值的时候就已经被勒得半死,到了100倍估值,头都被会勒掉了。。。。。。

      以上都是个人的一些思考,不一定对,只供参考啦
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:30 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

navy2020 发表于 2017-3-12 22:23
美国股票泡沫那么恐怖,为什么还加息,这不是自杀吗?

      刺破泡沫是在自救啊,不是自杀啊

      我们可以看一下美国经济的发展进程,出现过很多各种各样的泡沫,但没有哪一个泡沫的破掉让这个经济体死掉。

      我之前提到过这样一个观点,就是市场经济的核心是什么,是效率,因为市场比其它任何一种方式都更有效率,所以它才会成为现今主流的资源配置方式,但市场不是完美的,当经济发展到一定程度的时候,就会出现资源的错配,形成资产泡沫,而资产泡沫又会加剧资源的错配,当这个错误积累到一定程度的时候,市场的自我纠错机制就会启动,外在表现形式就是经济危机,实际上我认为经济危机不是什么洪水猛兽,它只是市场在纠正自己的错误,就像是一个人生活不规律,然后生病了,这个病并不严重,不至于要命的,这实际上就是人体自身的免疫系统在提醒这个人你要改变错误的生活方式。

      刚刚说到了资源错配和资产泡沫,这个东西是市场经济的产物,同时也反过来制约市场的效率,所以资产泡沫是经济健康发展的大敌,对付这个敌人最好的方式就是只要出现就要干掉他,而不是去姑息和纵容,继续资源的错配,这个东西就会强大到破坏这个市场正常的运行机制。就像之前的那个例子,如果小病没有改变这个人错误的生活方式,那么后面可就不是小病的问题了。

      但我感觉由于经济在扭曲的状态下停留的时间太长了,所以很多人的认知也跟着扭曲了,认为资产泡沫是好的,是要保护的,只要价格泡沫不破,经济的繁荣持续,经济危机就会来。实际上我之前说过个问题,资产泡沫不是真实财富,只是名义财富而已,镜中花水中月,如果为了这个东西牺牲掉经济的健康,那代价真的是太大了,如果认为肿瘤也是肉,切掉了太可惜,那真的就没什么办法了。
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:31 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

navy2020 发表于 2017-3-12 22:23
美国股票泡沫那么恐怖,为什么还加息,这不是自杀吗?


说到房地产泡沫,可以看一下上个世纪90年代中国也出现过,但当时的态度就是两个:踩死,之后怎么样了呢,经济没有因此而衰退,反而越来越好
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:33 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

shuangwaiwai999 发表于 2017-3-13 16:24
章局,如果美股崩了,会对中国房地产产生什么影响呢?

这二者之间好像没有太大的关联度,中国的房地产还是要看自身的产业周期和人民币的货币政策
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:34 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩


还差一点,再来一点就彻底疯了
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 楼主| 发表于 2017-3-18 14:37 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

大风~菜刀~ 发表于 2017-3-17 15:20
局座好,看样子熊市来之前还段时间?希望能在熊来之前把债还完,顺带攒点票子好进场

这轮反弹我看着结构有点飘,走的不是很踏实,如果是诱多,反弹一结束,后面又可能杀一波,所以我的建议还是见好就收,这个地方不建议把目标定的太高

外盘欧洲那边,英德法三大指已经出现了高位衰竭的迹象,搞不好未来一到两周就会来一波下杀,美股可能还有一波上涨,但结构也差不多了,总感觉最近山雨欲来风满楼,还是谨慎一些好。
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发表于 2017-3-18 18:43 超大游击队员 | 显示全部楼层
wcf 发表于 2017-3-12 22:53
谢谢您了。不过没看懂。奔着2200点去的是哪个波段?下半年么?

5178以来现在是b反,b反走完要下半年,c浪目标个人看2200左右。
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发表于 2017-3-18 21:16 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

章家蹲 发表于 2017-3-18 14:13
我们把之前所说的这些原理,拿到现实生活当中来,比如以A股为例,我们很早之前就知道这样一句话, ...

非常好~言简意赅。非常感谢!

那么揣测一下:当前从大尺度来讲,似乎舆论认为,世界范围经济增长乏力,事实上是二战和冷战创造的科技发展的红利已经到头,资本泛滥,贫富差距造成消费不振等等。那么如果上述认识成立,那么股指到顶大概就是滞后和扰动了,早晚会回复到和资本效率一致的水平了。
或许只有一带一路或者大战可破?
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 楼主| 发表于 2017-3-19 12:31 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

taiga 发表于 2017-3-18 21:16
非常好~言简意赅。非常感谢!

那么揣测一下:当前从大尺度来讲,似乎舆论认为,世界范围经济增长乏力 ...

一个是技术红利吃的差不多了,一个是美元已经走完了一个宽松周期,进入一个紧缩周期了,一个是加息,这个明显进程已经加快了,另一个是缩表,虽然现在还没有开始,但好像已经在讨论了,2016年开始美股的美元每股收益就已经走平了,2016年之后美股的上涨是没有业绩支撑的,所以指数的上涨,把市盈率也带上去了,估值水平涂脱离了合理区域,进入了高风险区域,所以美股连带着全球股市见顶下跌只是一个时间问题。

目前来看,好像还没有哪一个因素可以把全球经济从这个周期性下行里带出来,一带一路影响力远远不够,至于 战争,政客的棋局,将军的游戏,付出生命和代价的永远都是士兵和公众,所以希望还是不要发生的好
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 楼主| 发表于 2017-3-19 14:24 | 显示全部楼层
      聊一下人民币的货币政策,美元已经加息三次,而且最近两次加息的间隔时间很短,货币紧缩有加速的迹象,人民币目前来看,利率体系已经非常扭曲了,除了官方规定的名义利率,市场的实际利率都在走高,从最高层的央行的公开市场操作的利率在上升,银行间隔夜拆借利率最近四五个月涨的非常厉害,国债的收益率去年也涨了一大波,新发行的企业债的利率在上升,以余额宝为首的货基的收益水平在升上升,所说最近的年化收益率已经到了3.5%左右了,而香港人民币中短期存款利率已经到了3.5%-4%了,而人民币基本利率,却一直没有变,如果按以上的数据来推断的话,那么人民币的基准利率提高到3-3.5%才是比较合适的,而现在只有1.5-1.75%。那么问题来了,这样扭曲的利率体系只会让金融系统内的投机套利行为越来越多,而打击投机行为最有效的手段就是理顺货币的价格体系,消除套利空间,最好的方法莫过于让你的名义与实际利率统一,其实就得加息了,那么人民币会不会加息呢,我认为会,只是在什么时候加的问题。

      刚刚看了一个新闻,好像受到了一些启发,官方说是要加快煤钢企业的债转股,实际上政府是想把企业的债务水平降下来,因为中国的负债率实在是太高了,如果加息的话恐怕会出现大面积的企业破产,降低企业债务的方法呢,现在看是两个,一是债转股,把债务转化成股本,这样企业既不用还本金,也不用付利息了,二是转杠杆,就是通过房地产市场,增加公众房贷的方式,把公众的存款和新增的债务货币转移给企业,把债务留给公众,这样企业的负担就又少了一块,如果这两个方式能够成功降低企业债务水平的话,说不定央行就可以加息了。届时企业的负担会轻很多,但会有很多负担转嫁给公众。所以有加重杠杆买房的朋友得注意了,在计算月供的时候,一定要考虑到未来利率上升对个人财务状况的影响。
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发表于 2017-3-19 20:58 | 显示全部楼层
谢谢章局{:155:}
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发表于 2017-3-19 22:38 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

章家蹲 发表于 2017-3-19 14:24
聊一下人民币的货币政策,美元已经加息三次,而且最近两次加息的间隔时间很短,货币紧缩有加速的迹象 ...

我有个感觉,现在的房地产房东实际上上某种变相的税收权。 因此在房产税出来之前,房价不会有实质性的下跌
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发表于 2017-3-20 09:43 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

章家蹲 发表于 2017-3-18 14:33
这二者之间好像没有太大的关联度,中国的房地产还是要看自身的产业周期和人民币的货币政策

谢了,章局
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 楼主| 发表于 2017-3-21 18:03 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

今天看到一篇文章,感觉不错,分享之

http://news.10jqka.com.cn/20170321/c597022380.shtml

社科院教授刘煜辉:中国的“胀”是那种憋出来的胀
2017-03-21 16:56:41 来源:评论(0) 收藏(0)
  刘煜辉,中国社会科学院经济学教授,博士生导师,天风证券首席经济学家。
  以下为刘煜辉3月10日在汇添富基金金融市场投资策略会上讲话速记稿,由其在微博上公布:
  刘煜辉:难见“烟花易冷”
  深入骨髓的“胀”
  这是那种深入骨髓的“胀”。
  没有什么比债性世界的交易状态更能衡量中国真实的“胀”。
  去年我们讲债的交易策略叫,“从交易趋势到交易波动”,去年头十个月还可以这样讲。但最后两个月的状态来看,交易波动实际上也是没法做了。10月24号开始的六个交易周将过去两年半的升幅全部跌掉,有点溃败如斯的意思。价格上还其次,关键是信用债市场的流动性从此一蹶不振,事实上的耗散状态。意味着价格的远景晦暗。闷在里面了。
  更多人愿意理解为金融整肃,金融去杠杆,妈妈的心变得“坚硬如铁”。离不开这方面的因素。但促成妈妈转向的,一定只能是宏观周期的深刻变化。
  中国的“胀”事实上已经深入骨髓。
  有时候来自最简单恒等式的常识是最可靠的。名义汇率对均衡偏离的缺口,靠什么补上?这就是通货膨胀。
  2010年以来最大的变化是什么?汇率其实没怎么动,还是6.8-7的汇率(兑美元),但人民币资产本价格早已经是天翻地覆面目全非。如果不是那么严格地去感知,资产部门对应是经济的不可贸易部分,汇率对应的是经济的可贸易部分,这实际上反映了资源和要素在过去5年中这两个部门错配已非常严重。今天中国的核心问题是不可贸易品对可贸易品的相对价格已经非常离谱,大量的资源要素都被吸收到不可贸易部门创造泡沫(地产和金融交易繁荣),可贸易部门、有效率的部门、制造业,受到越来越严重的挤出。从而压制出口利润,侵蚀其科研能力,影响制造业的竞争力。
  某国际机构最近拜访中国,内部研讨交流他们最新模型演算的人民币汇率,结论是人民币兑美元要下调多大的一个幅度,才能使经济摆脱目前的困难。
  当然这种沙盘推演式的数字结论并不那么重要,在时下的大国利益博弈的条件下,实现的概率几乎是零。但它也侧面反映出,现在这个价格对均衡的偏离是严重的。现在三四线房子老百姓(603883)都在买,有的三四线地方说库存下到七八个月了,你可以隐隐感觉到一种对货币含金量的绝望。
  人们总喜欢去争论人民币会不会贬值。也就是说现在这个价格站不站得住,这和我要表达的应该不是同一个问题。一个不完全的市场结构,妈妈绝对的管控预期的老大,严格的资本项管制,还有一批能够用强制结售汇管制的市场参与者(央企国企),这些决定了这个价格短期内能不能够站得住,而不是其他。但我们应该知道偏离均衡是可以长时间存在的,向均衡回归也是可以在漫漫时空隧道中穿梭的。这个时间越长,经济所承受的负向作用也越多。意味着你将长时间待在“胀”的桑拿房中。
  形象地讲,中国的“胀”是那种挤(憋)出来的胀。金融泡沫、资产泡沫对经济中的可贸易部门、制造业、有效率的产出部门,形成越来越大的挤出,经济系统中发生了严重的资源要素的错配。大量的资源要素被吸收到生产率更低的不可贸易部门去制造泡沫,可贸易部门获得资源要素的成本越来越高,宏观上表现的结果就是供给侧出现下坠,就是我们常讲的潜在增长水平下移,供给侧下坠与靠资产泡沫和金融泡沫支撑的总需求之间,向下撕裂出来一个感觉特别不好的正向产出缺口,这就是这种胀的理论机制。犹如人体内长了一肿瘤,肿瘤细胞进入了最旺盛的分裂时间,随着肿瘤的快速生长,对你的正常脏器,你的心脏、肝、肾、脾、胃,形成越来越大的压迫,直至其功能衰竭。
  虽然经济学中有句名言,“滞胀是经济周期的回光返照”,no zuo no si,但这种挤出来的“胀”,也有可能退却之艰涩。某种程度决定于你的体制,决定于你选择的治疗方案。是做手术,一刀割了瘤子;还是化疗,抑制肿瘤细胞分裂的速度直至其开始萎缩。
  其实化疗,人是最受罪的。头发掉光,菜饭不思,从此人之幸福的感官一下子蒸发,熬。即便如此,现实中大多数人还是会这样选择。这就是人性的弱点吧。
  交易者是会追随着自己内心对常识的尊重,还是会纠结于那些明显带有调控预期、维稳政治功能的价格统计指标(中国的CPI一直不怎么能反映房子以及由房子所决定的城市服务品的价格上涨)。这个不好说。
  但可以肯定的是,交易会很艰难。预期不太好糊弄。
  房子这一把都到了老百姓手里,中国的居民储蓄的存量底子叠加上老百姓的加杠杆能力,帮助国家完成了一次杠杆的乾坤大挪移。
  感觉上心态上未必那么急切了。
  2013-2014年时那时候是真急。烫手山芋是山一样的房地产库存,对应的是地方政府的财政悬崖(房子卖不掉就形成不了各种政府收入,一个硬币的两面),对接的是脆弱的影子庞氏融资,高息-短期,每隔18个月要大规模肾透息(债务滚动)。现在烫手山芋都到了家庭,这种资产属性未来可以随便怎么捏巴了,时间节奏的问题。
  房泡刚性破裂的风险可能是被置换掉了。经济的“滞”怕是也落下病根了。
  没有沃尔克,难见“烟花易冷”
  第二个感性的认知是,大金融系统的资产负债结构可能在持续恶化。且变化在加速。
  今年1-2月份同业存单有点卖疯了的意思。价量齐升。存单价格现在是往5%看了。某超级行以前协存一不报价格二不报规模,爱要不要,今年不仅报了一个很大的规模而且报了一显著高的价格。这是系统性缺负债哈。

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        建议多看看这张图。如果加上二手房交易额5-6万亿,整个房子一年的交易额占M2增量的比例就会超过100%,2009年那会还低于40%。想想银行如何会不短缺负债,负债端成本如何可能下降? 交易性机会怎么能靠喊口号出来呢?
  现在的经济分析框架的确是做得越来越繁复,思维越是沉溺于细节,但往往迷失了一击而中的质朴和简洁。
  我们可以从另外一角度再来感受一下。去年下半年开始,有少数机构采取“屯着流动性放回购”的策略,有意识地压缩资产的久期,收益一直不错,显著战胜长久期资产的配置。这一策略其实对应的只是一个简单趋势的判断:即中国货币市场的利率中枢正在进入显著上升的通道。这是一种系统性压力的释放过程,间歇式的“钱紧”发生的概率可能已经上升至一个很高的水平。
  负债端压力的背后还是资产端周转率的加速衰竭,创造现金流的能力的加速衰竭。以前1块钱负债获得的收益,现在可能6-7块钱才能拿到。我不展开了,还是那点事。
  中国的货币市场利率能很快转入一个下行的通道吗?交易者知道。
  利率的压力从根本上讲,不是来自于大金融监管收紧,这是宏观周期的变化。很多话我不好明说。大家心里都明白。
  今天中国妈妈打开了一切绿灯,恨不得全球所有的主权财富基金都来买我们的国债,3.5%的价格为什么没有吸引力?简单恒等式就可以告诉你答案。
  在这个基础上我们可以设想一下未来新的一轮利率下行趋势形成的场景,我想那多半是在房泡缩水已然确立并深化至一定阶段之后,我们才可能见到。国债十这个3-3.5底部的坚硬程度某种意思也对应着房泡的坚硬程度。如果没有了庞氏交易的强攻(和妈妈往死里对赌),这个底能有效打穿吗?
  这种深入骨髓的“胀”,说实在话,没有沃尔克,难见“烟花易冷”。
  易行长讲现在是金融稳杠杆,我理解这“稳杠杆”到“去杠杆”,恐怕还有个路漫漫的距离。打个比方,银行对非银行金融机构的净债权在2016年净增加达到了10万亿元以上,到今年一月份已经达到12万亿。这种通过同业负债支撑资产扩张的模式,肿瘤细泡分裂的速度是指数级的。我们今天使用的化疗手段(资管新规),能抑制其分裂的速度,能把它控制在12万亿,这工作就算做得很NB了。那离所谓去杠杆,肿瘤开始缩小,比方说12万亿往10万亿缩,10万亿往8万亿缩,这完全还是那个不同层次的东西。现在本质上还是个妈妈与交易者意志博弈的局,贪婪和侥幸能够麻痹交易的“心”,但也为从线性到非线性孕育着能量。“血溅五步”是有概率的。
  反正二季度是金融市场传统的流动性旱季,我们不妨再检验一下妈妈的真爱几许。今年的宏观策略,灭了周期之后,主要就是看“钱紧”。
  “挤水分”和“新周期”一根藤上结的两个瓜
  我们大概是2月15-16号就开始感觉到周期不太行了。那天是橡胶一根破位的大阴线,玻璃、塑料等化工品类似,当时中国的黑色还很强,大概25-26号才弱下来的。我说要开始盯周期的尾巴了。
  算下来,这一轮原料补库也持续9-10个月,2012年之前的正常商业库存周期中,这一补库时间能弄到12个月,考虑到这一轮人为捏巴的非自然因素,能坚持这么长时间,已经算是不容易了。
  但研究界“新周期”很热闹,当然最近是明显冷却下来了。有些事情想明白可能就是一两句话,但研究报告往往写得很长。这可能就是武术和武功的差别。
  为什么我们讲是“空中加油”呢?所有成本都在高位(人工、土地、物流、汇率),满负荷状态你如何起跳?
  “挤水分”和“新周期”本就是一根藤上结的两个瓜。它们血脉相连,同一个逻辑。万有引力下哪有提着自己头发离开地球的事。“水分”对应就是“新周期”的成本,当然你可以选择泡在水里那就不要新周期。
  所以今天设计了个主题叫:没有沃尔克,难见“烟花易冷”。
  我们静待今年意义非凡的政治交班吧。交易者会怎么想,会选择怎样的行为。我月初有个讲话中曾经讨论过,不想展开了。
  熬过“桑拿天” 股票大牛市
  股票呢,我看很多报告讲指数中枢在稳步抬高,以前是2800,后来是3000,现在到了3200-3300,我感觉这样不看结构的笼统地衡量意思不太大。
  现在这个3200跟一年前的那个3200,完全是两个不同的东西了,结构已是沧海桑田。
  整体的估值、风险偏好、流动性溢价应该不是在一个上升通道中,一直是在向下的通道中,交易者越来越往确定性的东西集中,只愿为确定性的东西付出更多的资产溢价。
  应该看到港股的强势有它的特殊性,几个东西恰好共振在一块了。一是“特朗普交易”软了,美元软了,交易者开始回过头来看,美国的政治制度、经济规律从各个层面都会制约着这个总统的内部事务,他要办很多事短期内不是那么容易展开的,对过去三十年、四十年实际利率下行改变的力量的憧憬在交易者心中在降温,这个看看黄金的走势就知道,这是港股强势大幕背景;二是人民币贬值预期,钱不让出去,开了互联互通这么个通道,虽然理论上未必能对冲的,但肯定有人拿他当作一个对冲;三是险资放开港股投资限制后,它的那种集中持股并购举牌,希望获得权益法核算,来解决自己巨大的财务困境(利差损),有明显折价的港股市场变成了一个可以操作的场所。一句话进去玩的人不一样了。利益诉求、交易方式带了改变。
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 楼主| 发表于 2017-3-21 18:04 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩


辛苦辛苦
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 楼主| 发表于 2017-3-21 18:05 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

hansens 发表于 2017-3-19 22:38
我有个感觉,现在的房地产房东实际上上某种变相的税收权。 因此在房产税出来之前,房价不会有实质性的下 ...

看看货币政策什么时候转向吧,货币的大潮退去,裸泳者自会现身。
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 楼主| 发表于 2017-3-21 18:05 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩


不必客气。
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发表于 2017-3-21 22:17 | 显示全部楼层
谢谢章局老大啊
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发表于 2017-3-21 23:03 | 显示全部楼层

RE: 经济危机再次来袭,全球股市将被腰斩

章家蹲 发表于 2017-3-21 18:03
今天看到一篇文章,感觉不错,分享之

http://news.10jqka.com.cn/20170321/c597022380.shtml

刘先生行文啰嗦,不知所云。感觉是为了约稿或者演讲而写的这种东西……
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发表于 2017-3-22 21:06 超大游击队员 | 显示全部楼层
章家蹲 发表于 2017-3-19 14:24
聊一下人民币的货币政策,美元已经加息三次,而且最近两次加息的间隔时间很短,货币紧缩有加速的迹象 ...

又更新了,支持章局!
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